La trasformazione verde guiderà la crescita nel settore delle batterie, ma sarà guerra con l’idrogeno?
Se lo chiede Peter Garnry – Head of Equity Strategy per BG Saxo in questo articolo che analizza il settore delle batterie.
Un settore che comprende 30 titoli tra produttori di ioni di litio;
produttori di apparecchiature per batterie;
aziende minerarie attive nella lavorazione di litio, nichel e grafite;
reti di ricarica per veicoli elettrici e riciclaggio di batterie.
Nell’agosto 2020 abbiamo scritto del settore delle batterie e di come continuerà a essere in crescita a causa della trasformazione verde e della diffusione dei veicoli elettrici.
Ora rivalutiamo il nostro portafoglio azionario sulla base della nostra nuova ricerca e analisi del settore delle batterie.
È un portafoglio difficile da creare, è difficile trovare operatori “puri”, ma lo è anche capire se puntare sui titoli minerari e in che misura.
Non abbiamo la pretesa di aver trovato soluzioni definitive. A nostro avviso è la migliore esposizione al settore delle batterie.
Il portafoglio e il profilo di crescita
Il nostro portafoglio nel settore delle batterie ha 30 titoli in gran parte della catena del valore:
aziende che raccolgono litio, grafite e nichel, produttori di batterie (sia per veicoli elettrici, biciclette ed elettronica di consumo), reti di ricarica per veicoli elettrici e grandi sistemi di batterie per l’accumulo di energia.
Le 30 azioni rappresentano $ 523 miliardi di valore di mercato.
Sebbene gli analisti siano generalmente molto ottimisti sulle società legate alle batterie, il settore ha registrato una crescita solo del 7% con utili sotto pressione.
Ma come sappiamo, le azioni riflettono il futuro e non i problemi del passato
Il mercato globale delle batterie agli ioni di litio raggiungerà i 92 miliardi di dollari nel 2025, spinto dall’adozione di veicoli elettrici e in misura minore dallo stoccaggio di energia.
Bloomberg New Energy Finance stima che un pacco batteria agli ioni di litio che costava circa $ 156 / kWh nel 2019, scenderà a $ 94 / kWh nel 2024 e a $ 62 / kWh nel 2030, rilanciando definitivamente l’adozione dei veicoli elettrici su larga scala.
La scommessa principale sul settore delle batterie è una scommessa su veicoli elettrici, elettronica di consumo, biciclette elettriche e forse semirimorchi
Per i trasporti più grandi e pesanti, le batterie potrebbero non essere valide rispetto alle celle a combustibile alimentate a idrogeno.
Per lo stoccaggio di energia il dibattito è aperto sul quesito: sarà l’idrogeno oppure saranno le batterie a dimostrarsi vincenti?
Il più grande operatore “puro” sulle batterie è il produttore cinese Contemporary Amperex Technology (CATL).
Il suo valore di mercato è di $ 103 miliardi
Ma il titolo è purtroppo elencato nella scheda ChiNext della Borsa di Shenzhen e quindi accessibile solo per investitori professionali.
Questa azienda è stata scelta per essere il fornitore preferito di batterie sia per Tesla che per Volkswagen, e quindi sembra avere una forte prospettiva.
Un’altra azienda degna di nota è QuantumScape, che si occupa di batterie allo stato solido che hanno il potenziale per contenere più energia e ricaricarsi più velocemente.
Gioca sull’evoluzione della tecnologia delle batterie agli ioni di litio.
Il nostro portafoglio di batterie ha avuto un 2021 in calo dell’11%
La performance è stata correlata al nostro portafoglio di “trasformazione verde”, ma nel tempo prevediamo che i due panieri rifletteranno tendenze diverse.
Il portafoglio della batteria è aumentato del 422% da dicembre 2015 in termini di rendimento totale, battendo l’MSCI World.
Idrogeno contro Batterie, la guerra per lo stoccaggio dell’energia
L’aumento delle energie rinnovabili continuerà nei prossimi tre decenni e questo creerà una sfida per la generazione intermittente di energia.
Questa energia deve essere immagazzinata o va sprecata.
Questo darà vita a un enorme mercato per lo stoccaggio di energia su scala molto più ampia rispetto alle batterie utilizzate per il trasporto leggero o l’elettronica di consumo.
Di conseguenza un titolo molto interessante è rappresentato dall’azienda olandese Alfen, una società molto attiva in questo settore emergente.
Oltre alle batterie, anche l’idrogeno è stato proposto come alternativa per lo stoccaggio di energia
Alcuni studi suggeriscono che l’indice che misura la quantità di energia immagazzinata in rapporto all’investito (energy stored on invested ratio – ESOI) sia migliore per una cella a combustibile a idrogeno rigenerativo a causa dei costi di produzione inferiori rispetto alle batterie;
ma si afferma anche che le batterie agli ioni di litio hanno una migliore efficienza di andata e ritorno e quindi, al momento, rappresentano la migliore alternativa.
È possibile che sia l’idrogeno, sia le batterie vengano utilizzate per lo stoccaggio di energia a seconda dell’applicazione.
Quali i possibili rischi
Il rischio principale per il nostro portafoglio è l’obsolescenza delle batterie agli ioni di litio a favore di quelle a stato solido.
Questo comporterebbe un enorme rischio di prezzo per i produttori di ioni di litio, incluso il più grande operatore CATL.
Un minore sostegno del governo all’adozione dei veicoli elettrici potrebbe poi rallentare i tassi di crescita più di quanto sia attualmente valutato nel prezzo delle azioni.
Il portafoglio ha un valore di 24,5 volte su EV / EBITDA che è un premio elevato (il doppio del mercato azionario globale).
Il che significa che è comunque più esposto a battute d’arresto della crescita o tassi di interesse più elevati.
Anche le crescenti tensioni tra Stati Uniti e Cina potrebbero avere un impatto sulle valutazioni azionarie e sulle opportunità di crescita per molti dei produttori cinesi, rappresentando un impatto negativo.
Sono queste le principali fonti di rischio per questo portafoglio.
